Alpari - Аналитика

Alpari

861.25 6.25/10
52% положительных отзывов
Реальный

Как решить: участвовать в IPO или нет?

Завершилось IPO ПАО «Совкомфлота», по оценкам специалистов прошло более чем успешно. Цена размещения составляет 105 рублей за акцию. Напомним, что компания «Совкомфлот» вышла на биржу, где планировала разместить порядка 25% имеющихся акций.

Это знаковое событие для Российской биржи, т.к. с 2013 года это первое IPO госкомпании. В большинстве аналитики сходятся во мнении, что ПАО Совкомфлот, это достойная компания с прекрасной перспективой. Однако есть и обратная сторона, а именно мнение о том, что результативность деятельности компании в прошлых периодах была не столь впечатляющей как за первую половину 2020 года. В частности, инвестору важно не только понимание, сколько он сможет «поднять» на росте курса акций, если он вообще будет, сколько доход от дивидендов. Иными словами, какова цель покупки ценных бумаг? Если речь идет о включении Совкомфлота в дивидендный портфель, то это одно, если по-быстрому «срубить бабла» на росте котировок – другое.

С точки зрения консервативного инвестора, планирующего включать в портфель акции на длительное время с целью получения дивидендов, то доход будет определяться отношением дивидендов к цене приобретения акции. Взглянув на прошлые периоды (6 лет), видим, что в среднем компания выделяла на дивиденды: за 2014 год  - 0,57 руб на акцию,  за 2015 год – 3,04 руб на акцию, за 2016 год – 3,12 руб, за 2017 – 0,86 руб, за 2018 – 0,73 руб, за 2019 год – 3,65 руб на акцию. В среднем за 6 лет величина дивидендов составила 11,97/6 = 1,995 рубля на акцию.

Как видим, дивиденды выплачивались всегда, но не стабильны по величине.

Интересно, а будет ли компания в будущем платить стабильно высокие дивиденды? Посмотрим на доход от деятельности компании, приходящийся на акцию.

Взято из отчетов компании, строка Базовая прибыль на акцию, приходящаяся на держателей обыкновенных акций ПАО «Совкомфлот:

2014 – 1,29 руб, 2015 – 10,64, 2016 – 6,89, 2017 – (3,26), 2018 –(1,21), 2019 – 7,3 рубля на акцию.

Краткие выводы: доход компании нельзя назвать абсолютно стабильным, конечно стоит заглянуть более глубоко в отчеты и посмотреть причину появления просадок по прибыли в 2017 и 2018 года, но пока нас интересует факт и величина дивидендов. За 6 лет прибыль от дивидендов составляет 1,995 руб, без вычета налога. Чистыми было бы получено 1,7357 рублей за одну акцию. Естественно возникает вопрос, а почему в будущем компания будет платить больше?

Получается следующая картина – компания хорошая, конкурентоспособная, стабильно выплачивающая дивиденды и имеющая существенный потенциал к росту. Однако цена размещения, по отношению к дивидендам прошлых лет, заставляет усомниться в справедливости цены. Иными словами, если мы рассчитываем на доход от дивидендов, то цена приобретения для нас должна быть выше той, что дают облигации федерального займа, как минимум в 2 раза. Считаем: доход по трехлетним ОФЗ – 4,2% * 2 = 8,4%. Далее расчетная цена акции = средний доход по дивидендам разделить на 6 * 100% = 1,7357 / 8,4 *100 = 20,6631 руб. Это и есть приемлемая цена. Если не брать в расчет прошлые периоды, а взять за основу 2019 год, в котором выплачено 7,3 руб на акцию, то для получения дохода не ниже 6% годовых, цена акции должна быть = ((7,3*0,87)/8,4) *100 = 75,607 рублей, что несколько ниже, чем предлагается потенциальным инвесторам. Расчетная дивидендная доходность порядка 5,5 -6,0 % годовых, отсюда самый главный вопрос – устраивает или нет?

IPO может принести либо хорошую прибыль от курсовой разницы, т.е. после IPO цена вырастет и останется на уровне более высоком, чем при размещении. Либо,  наоборот, принесет убыток, если цена упадет и в ближайшие 3 года не поднимется до уровня размещения. Так что же делать, если очень хочется, но в тоже время «колется»? Все познается в сравнении, если есть условно свободные средства, которые можно разместить в Совкомфлот или иной актив, то сравниваем риски. Допустим, самый консервативный вариант это ОФЗ, которые дают 4,2% годовых при минимальных рисках. Не станем гадать, сколько будет стоить акция Совкомфлота через год или два, а просто примем на себя риск и, используя, например, 10% (можно больше) от свободных средств и вложим их в IPO. Если впоследствии, цена акций вырастет, и компания станет выплачивать хорошие дивиденды, то позицию по этой бумаге, можно усиливать на коррекционных откатах. Если же цена упадет, то наш риск составляет максимум 10% и это не от всего капитала, а только от тех средств, которые мы изначально хотели вложить в IPO.


Чтобы оставить комментарий необходимо или зарегистрироваться


Посещая наш сайт и сервисы, вы соглашаетесь с использованием cookies. Узнать больше
Согласен