Блоги Gurutrade

У «Газпрома» трудности, но совет по акциям – «покупать»

«Газпром» объявил, что экспорт газа в 2020-ом не превысит 170 млрд кубов при постоянной цели в последние годы – уверенно преодолеть 200 млрд. Совершенно непонятно, что будет с «Северным потоком-2», если учесть «метания» по мировым океанам «Академика Черского», тот обогнув Африку пошёл дальше не в Балтику, как предполагалось, а в Египет, объяснений никаких.

У «Газпрома» трудности, но совет по акциям – «покупать»

А тут ещё и Украина «клятвенно заверяет», что не даст достроить оставшиеся 160 км «Северного потока-2», напирает всё больше на европейскую солидарность, конечно.

Добавим к этому пандемию и снова тёплую зиму в Европе.

Торги на Московской бирже

На таком фоне не стоит удивляться очень противоречивым показателям торгов акциями компании на Московской бирже.

За неполные 4 месяца 2020 года акции «Газпрома» упал на 26,663%, это худших показатель среди «голубых фишек», дальше идёт «Сургутнефтегаз» - падение на 25,843%.

С другой стороны, за 2019-ый акции компании выросли на 55,935%, а вот это уже один из лучших показателей, больше только у того же «Сургутнефтегаза» - рост на 69,047%.

График акций Газпром

За последние 452 сессии, с 16 июля 2018-го, акции «Газпрома» выросли на 37,052%, больше среди «голубых фишек» только у «Норникеля» - на 60,189%.

Вот показатели торгов акциями компании за последние 5 недель: два подряд роста – на 8,521% и на 1,187%, падение на 3,811%, рост на 0,650% и ещё один – на 4,347%.

Показатели последних 5 сессий: рост на 0,196%, падение на 1,600%, 3 подряд роста – на 0,312%, на 1,186% и на 2,849%.

Финансовые показатели выпущенного отчёта

Трудно оценивать и неоднозначные финансовые показатели «Газпрома», учитывая накопившиеся проблемы. Так, выручка за 2019-ый составила 7,7 трлн руб. – это больше 7% ВВП страны за год, но одновременно и падение на 6,9% относительно 2018-го. Падение прибыли ещё большее - на 17%. Среди аргументации от руководства компании – снижение экспорта.

Вместе с тем уже объявлено, что компания заплатит дивиденды, близкие к прошлогодним, которые были рекордными.

Отсюда и имиджевый итог 2019-го - «Газпром» уже не крупнейшая по выручке компания России, вперёд вышла «Роснефти» с годовой выручкой без учета акцизов и экспортных пошлин в 7,88 трлн руб.

Экспортная выручка «Газпрома» от продажи газа упала на 16% - до 2,5 трлн руб. Это падение объясняется снижением средних цен за год и продаж газа в натуральном выражении.

Зато выросли операционные расходы - на 3,3%, до 6,39 трлн руб. Главная причина этого роста – увеличение на 25% затрат на оплату труда, до 749,7 млрд руб.

В итоге с учетом обесценения активов и торговых операций операционная прибыль «Газпрома» упала за год на 42% - до $1,12 трлн.

Единственное, что оказалось в пользу компании - разница валютных курсов. Она дала вклад в прибыль в 285,6 млрд руб. Это тем более существенно, если учесть, что 2018-ом курсовые разницы принесли убыток в 332,2 млрд руб.

Как следствие всех проблем - чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, сократилась на 17,4% - 1,2 трлн руб. При этом в качестве дивидендов будет выплачено 30% прибыли - 15,24 на акцию, что на 8,25% меньше дивидендов за 2018-ый, хотя текущая дивидендная доходность и очень неплоха - 7,8%.

Как отреагировал рынок на такой отчёт

Рынок, тем не менее, посчитал, что котировки компании достойны роста – они поднялись на 1,7% - до 191,80 руб. за акцию.

Теперь аналитики только задаются вопросом - сможет ли компания восстановить в 2020-ом обороты, которые она сбавила в 2019-ом, особенно с учетом ожидаемого замедления мировой экономики?

Ответ у подавляющего большинства – нет, в любом случае, все уверены, что 2020-ый для «Газпрома» будет непростым.

Во-первых, не стоит особо надеяться на восстановление объёмов потребления в Европе – и последние зимы тёплые, а это уже тренд, и хранилища остались заполненными.

Во-вторых, пандемия – это надолго, а значит надолго и снижение потребления энергии. Единственно, что пока «спасает» - все контракты заключены на длительные сроки, поэтому снижение средней цены не будет драматичным. К тому же необходимо иметь в виду, что цены на газ в контрактах «Газпрома» на 70% зависят от мировых цен на нефть.

Кое-какие положительные моменты аналитики в истории, правда, выискивают. Так, с учетом кризиса 2008 года с 2002-го по 2019-ый среднегодовой прирост потребления газа в мире составил 2,6%. Дальше – больше, по оценкам самой компании потребности ЕС в импорте натурального газа вырастут к 2035-ому до 407–454 млрд кубов против 322–324 млрд сегодня.

В любом случае, даже с учётом работающих «Силы Сибири» и «Турецкого потока», рост компании будет сильно сдерживаться состоянием «Северного потока-2». По оценке, срок окупаемости этого проекта составит около 10 лет. В то же время потери за счет ежегодной амортизации уже произведенных вложений «Газпрома» в проект составляют несколько десятков миллиардов рублей в год.

Прогнозы

Отсюда и вывод – доходы компании в дальнейшем будут только падать, выручка – на 15%, EBITDA - на 30%.

Некоторые аналитики идут и на более точные прогнозы - выручка «Газпрома» за 2020-ый составит 7,95 трлн руб., прибыль упадёт до 780 млрд руб.

И при таких перспективах, звучат голоса - «Газпром» очень любим институциональными инвесторами, а значит, наилучшей тактикой в отношении акций компании будут покупать их на любых снижениях в течениях всего года. Сегодня их дивидендная доходность составляет примерно 7,8%, а это с учетом снижения ставок способно подтолкнуть котировки выше 200 руб. за бумагу.

К концу года стоимость акций «Газпрома» прогнозируется в 262 руб. за акцию. При этом эксперты указывают - стоимость «Газпрома» по отношению к запасам и ежесуточной добыче в 4 раза ниже, чем тот же показатель для «Новатэка».

Позитивные прогнозы по котировкам компании во многом основаны на том, что негативные ожидания от результатов 2020-го уже учтены рынком, принимая во внимание обвал цен на газ в европейских хабах примерно на 60%, а на нефть - на 66% с начала года.

Компания уже пересмотрела прогноз на 2020-ый в сторону понижения – цена на газ составит не более $133 за тысячу кубов.

В инвестиционной компании «Атон» полагают, что результаты «Газпрома» за квартал вполне соответствуют ожиданиям. Среди положительных моментов – усилия компании по сокращению издержек. Планируется снизить предельный уровень капитальных затрат на 20% и сократить операционные расходы.

Вывод экспертов «Атона» - потенциал бумаг «Газпрома» «выше рынка» при целевой цене в 300 руб. «Умеренно позитивный» прогноз по котировкам «Газпрома» в долгосрочной перспективе на стабильной выплате дивидендов и ослаблении рубля.




Посещая наш сайт и сервисы, вы соглашаетесь с использованием cookies. Узнать больше
Согласен