Аналитики ГК "ФИНАМ" подготовили исследование акций ПАО "Московская биржа" – главной биржевой площадки в России. Проанализировав отчетность за 9 месяцев 2017 г., мы снижаем наш ценовой ориентир с "Покупать" до "Держать". Потенциал роста не превышает 1%. Целевая цена снижена до 127, 5 рублей.
3К 2017 был успешнее 1-го полугодия. Комиссионные доходы увеличились на 15%г/г в 3К и на 5,36% за 9 мес. Практически все секции биржи в плюсе. Факторами роста выступили повышение капитализации рынка, увеличение размещений акций и облигаций, а также новые услуги и новые клиенты. В этом году Мосбиржа открыла компаниям доступ к валютному и денежному рынкам.
Процентные доходы продолжают показывать разочаровывающую динамику на фоне снижения процентных ставок в России и клиентских остатков. Процентные доходы упали на 32% за 9 мес. и на 18% в 3К. Это стало основной причиной сокращения чистой прибыли акционеров на 21,5% за 9 мес.
Чистая прибыль акционеров сократилась на 21,5% за 9 мес. и 18,2% в 3К. Помимо падения процентных доходов на прибыль негативно повлияло увеличение расходов на амортизацию и ИТ. Результат в целом нейтральный, в рамках ожиданий. По итогам года прогнозируется прибыль 20,8 млрд.руб. (-17%).
Мосбиржа впервые выплатила промежуточный дивиденд 2,49 руб. на 1 акцию. По нашим, оценкам, финальный дивиденд за 2017 год может составить 3,92 руб. Прогнозная дивидендная доходность 3,1%.
При оценке мы ориентировались на биржи в развивающихся странах, применив страновой дисконт 25%.
С последнего апдейта рекомендации бумаги Мосбиржи показали неплохой рост, 11%, и сейчас по форвардным мультипликаторам P/E и P/D торгуются примерно на уровне аналогов. Мы понижаем целевую цену до 127,5 руб. и рекомендацию – с "покупать" до "держать". Потенциал повышения 1% – говорит ведущий аналитик ГК "ФИНАМ" Наталья Малых.