Аналитики ГК "ФИНАМ" актуализировали оценку акций ПАО "Энел Россия". На фоне потенциально высоких дивидендных выплат за счет увеличения продаж и повышения отпускного тарифа рекомендация по акциям компании повышается до "Покупать" со среднегодовым потенциалом роста 29%.
ПАО "Энел Россия" - генерирующая компания, входящая в международную энергетическую Группу Enel. Установленная мощность по выработке электроэнергии составляет 9,4 ГВт, по выработке тепловой энергии – 2382 Гкал/ч. Практически вся выручка (около 94%) генерируется за счет поставок электроэнергии и мощности, продажа тепла формирует порядка 5% выручки.
Компания отчиталось о снижении выручки (-2,3%) и прибыли (-21%) в первом полугодии 2018 года на фоне сокращения производственных показателей и небольшого уменьшения выручки от продажи мощности по ДПМ. По итогам года ожидается снижение прибыли на 17% до 7,1 млрд руб. Однако эти показатели уже учтены в ценах, и прогнозный объем прибыли сможет обеспечить дивиденды с привлекательной доходностью.
EBITDA сократилась на 13% - до 7,5 млрд руб., маржа снизилась до 22,1% с 24,8% годом ранее. Тарифы по ДПМ несколько снизились вслед за доходностью по гособлигациям. Тарифы на электроэнергию по регулируемым договорам и цены на мощность по КОМ повысились. Операционный денежный поток по итогам полугодия составил - 0,76 млрд руб. в сравнении с 3,2 млрд руб. годом ранее, но снижение было связано с отражением выплаты дивидендов в размере 5,1 млрд руб. Денежный поток компании более чем удвоился, достигнув 1,87 млрд руб.
Во втором квартале 2018 года наметилось улучшение производственных метрик и динамики прибыли после слабого первого квартала. По словам аналитиков ГК "ФИНАМ", прогнозный дивиденд за 2018 год составит 0,130 рублей. Платеж подразумевает высокую ожидаемую доходность на уровне 10,7%, что является самым высоким показателем в российской генерации.
"По форвардным мультипликаторам акции ENRU недооценены на 17%, и целевая цена составляет 1,42 руб. Оценка стоимости акций по собственной доходности транслирует таргет 1,70 руб. и апсайд 40%. Существенный потенциал обусловлен высокой ожидаемой доходностью по выплатам за 2018-2019, которая сейчас в среднем составляет 10,3% при средней исторической годовой доходности 8,1%. Мы повышаем нашу среднесрочную рекомендацию по акциям ПАО "Энел Россия" до уровня “Покупать”", - говорит ведущий аналитик ГК "ФИНАМ" Наталья Малых.