Аналитики ГК "ФИНАМ" актуализировали оценку акций ПАО "ТГК-1" –– ведущего производителя электроэнергии и тепла в Северо-Западном регионе. По итогам первого полугодия прибыль компании увеличилась на 37% за счет улучшения операционных метрик, снижения финансовых расходов и налога на прибыль, несмотря на снижение капитализации. На основании этого по акциям ТГК-1 сохраняется рекомендация "Покупать", но целевая цена вновь снижается, до 0,0122 руб.
Чистая прибыль акционеров по МСФО выросла на 37% по сравнению с прошлогодними показателями - до 7,8 млрд руб. Выручка компании увеличилась на 7,2%? до 47,9 млрд руб., реализация электроэнергии – на 13%? до 16,7 млрд руб. Средний тариф на электроэнергию по сравнению с первым полугодием 2017 года повысился на 4,2%.
Продажа мощности принесла около 10 млрд руб. выручки ( 7%). Средний тариф на новую мощность увеличился на 1,8%, на старую – снизился на 0,9%. Реализация тепловой энергии составила 20,7 млрд руб. ( 3%), отпуск тепловой энергии вырос на 0,7% относительно прошлого года.
Операционный денежный поток составил около 12 млрд руб. ( 14%), и в основном был направлен на погашение долга. Чистый долг сократился на 52% до 8,5 млрд руб. или 0,40х EBITDA.
Дивиденды рассчитываются на основе прибыли по РСБУ, скорректированной на ряд статей. По итогам 2016-17 годов, когда правительство ориентировало госкомпании на выплату половины прибыли по МСФО, ТГК-1 распределяла 37% и 26% прибыли по РСБУ соответственно или около 25% прибыли по МСФО.
По оценкам аналитиков ГК "ФИНАМ", итоговый дивиденд за 2018 год будет выше на 27% и составит 0,00062 руб. на одну акцию, исходя из распределения 25% прибыли по МСФО. Ожидаемая доходность – 6,8%, чуть выше, чем средняя по отечественной генерации 6,4%.
"После актуализации оценки мы понизили целевую цену акций ТГК-1 с 0,0141 руб. до 0,0122 руб. на фоне сжатия мультипликаторов по российской генерирующей отрасли, но сохранили рекомендацию “Покупать” на фоне существенного потенциала роста 33%. Акции компании недооценены по отношению к аналогам на 34%, ожидаемая дивидендная доходность по выплатам за 2018-19 годы, в среднем 6,7%, превышает прошлогоднюю доходность 5,1%", - говорит ведущий аналитик ГК "ФИНАМ" Наталья Малых