Все внимание на ЕЦБ

Может ли Драги превзойти ожидания? – Вряд ли (автор – Питер Розенстрайх)

Неожиданное сокращение ставки РБНЗ обращает внимание на три важнейших аспекта: низкий мировой экономический рост, рост дефляционного давления и важная роль политики центробанков в формировании цен на активы. Если бы не единодушные ожидания в отношении сегодняшних решений ЕЦБ по ставкам, не стал включился бы в игру и РБНЗ, действия которого повышают ставки. Для ЕЦБ будет трудно превзойти ожидания рынка, учитывая недостаточную фактическую эффективность используемых им сейчас инструментов. Рынок в целом ожидает, что ЕЦБ снизит свой прогноз инфляции и продолжит смягчение монетарной политики. Если не принимать во внимание различные незначительные меры («тонкую настройку»), мы ожидаем, что Драги снизит депозитную ставку на 10 базовых пунктов (снижение на 20 пунктов возможно, но менее вероятно, т.к. перед Европой стоят проблемы возможного выхода Великобритании из ЕС, возможных новых выборов в Испании, проблемы греческого долга, а также проблема мигрантов, в связи с чем могут понадобиться дополнительные меры стимулирования), а также изменит объем и состав текущей программы количественного смягчения. Мы полагаем, что запуск многоуровневой системы отрицательных процентных ставок более вероятен в будущем, поэтому сегодня Драги все еще нужно сохранить часть козырей на руках. Другие возможные неожиданности могут быть связаны со снижением ставки рефинансирования, покупкой кредитов, а также программой долгосрочных операций рефинансирования. Несмотря на то, что члены правления ЕЦБ предполагают, что ставки далеки от своей нижней границы, мы полагаем, что на деле они очень близки к ней. Такое мнение основано на ограниченной эффективности отрицательных ставок на данный момент и рисках, которые может принести неожиданное единодушное решение более серьезно опустить ставки ниже нуля. Германия уже озвучила свое нежелание применять отрицательные ставки. По нашему мнению, маловероятно, что Драги достанет этот политический «гранатомет», поэтому после некоторых угроз применить более радикальные мерами стимулирования, которые останутся на словах, должно начаться ралли евро. Просим рассматривать эти рассуждения не в качестве обвинения Драги и ЕЦБ, а просто как констатацию неспособности ведущих центробанков мира достичь своих целей такими инструментами. Разницы ставок в ЕС и Японии вряд ли значительно возрастут (однако европейские кривые доходности облигаций сейчас более крутые, чем в Японии), а общая разрядка рисковых настроений должно привести к возвращению пары евро-иены по направлению к 127,29 (50% уровень коррекции Фибоначчи), а затем к ключевому уровню сопротивления на 130,80 (линия нисходящего тренда).     

 

 

Индекс цен производителей в Японии вновь снижается (автор – Йэнн Квеленн)

В Японии продолжается дефляция, которую пока не остановить. Несмотря на масштабные меры, принятые за последние десять лет, индекс цен производителей в феврале снизился на 3,4% в годовом исчислении, что ознаменовало снижение инфляции 11-й месяц подряд. Активные меры смягчения пока не дали необходимого импульса, чтобы вытянуть страну из дефляции, и мы сомневаемся, что они когда-нибудь увенчаются успехом.

«Абэномику» можно считать чем угодно, но только не успехом. Шиндзо Абэ не смог дать толчок экономике Японии. Расходы потребителей, на которые приходится 60% японского ВВП, не удалось повысить. Налогово-бюджетная составляющая экономики возымела большее влияние, чем ожидалось, в 2014 г., когда налог на продажи был увеличен с 5 до 8%. Мы полагаем, что правительство Японии очень не хочет увеличивать его до 10%, т.к. это точно не позволит инфляции достичь запланированного показателя в 2%. 

Японский центробанк уже пошел ва-банк. Долговое бремя Японии увеличивается до невообразимых величин, а инфляция нисколько не растет. Срок главы Банка Японии Курода заканчивается в марте 2018 г., и очень маловероятно, что этот порочный круг удастся разорвать к этому времени. На данный момент иена, напротив, лишь укрепляется из-за своего статуса «тихой гавани», что очень иронично – в качестве убежища капиталов рассматривается страна с наибольшим в мире долгом.   

Торговые рекомендации Swissquote Sqore: http://ru.swissquote.com/fx/news/sqore

 

Silver - Struggling To Take Off.

Today's Key Issues	Country / GMT
Jan Current Account Balance, exp 9.0b, last 11.1b, rev 11.5b	DKK / 08:00
Jan Current Account (Seasonally Adjusted), last 11.9b, rev 12.1b	DKK / 08:00
Jan Trade Balance ex Ships, exp 5.4b, last 5.3b	DKK / 08:00
Feb CPI MoM, exp 0,80%, last -0,40%	DKK / 08:00
Feb CPI YoY, exp 0,40%, last 0,60%	DKK / 08:00
Feb CPI EU Harmonized MoM, exp 0,70%, last -0,50%	DKK / 08:00
Feb CPI EU Harmonized YoY, exp 0,30%, last 0,40%	DKK / 08:00
Jan Current Account Balance, exp -2.40b, last -5.07b, rev -5.05b	TRY / 08:00
Jan Retail Sales YoY, last 3,20%	EUR / 08:00
Jan Retail Sales SA YoY, exp 3,10%, last 2,20%	EUR / 08:00
Feb CPI MoM, exp 0,40%, last 0,60%	NOK / 09:00
Feb CPI YoY, exp 3,00%, last 3,00%	NOK / 09:00
Feb CPI Underlying MoM, exp 0,70%, last -0,10%	NOK / 09:00
Feb CPI Underlying YoY, exp 3,10%, last 3,00%	NOK / 09:00
Feb PPI including Oil MoM, last -4,50%	NOK / 09:00
Feb PPI including Oil YoY, last -10,70%	NOK / 09:00
4Q Unemployment Rate Quarterly, exp 11,50%, last 11,70%	EUR / 09:00
Jan Mining Production MoM, exp -0,50%, last 1,50%	ZAR / 09:30
Jan Gold Production YoY, last -4,90%	ZAR / 09:30
Jan Platinum Production YoY, last 19,00%	ZAR / 09:30
Jan Mining Production YoY, exp -0,20%, last -0,30%	ZAR / 09:30
Mar IGP-M Inflation 1st Preview, exp 0,65%, last 1,23%	BRL / 11:00
Jan Manufacturing Prod SA MoM, exp 0,30%, last 1,80%	ZAR / 11:00
Jan Manufacturing Prod NSA YoY, exp 0,40%, last 0,40%	ZAR / 11:00
COPOM Monetary Policy Meeting Minutes	BRL / 11:30
Jan Retail Sales MoM, exp -0,70%, last -2,70%	BRL / 12:00
Jan Retail Sales Broad YoY, exp -13,60%, last -11,00%	BRL / 12:00
Jan Retail Sales YoY, exp -8,50%, last -7,10%	BRL / 12:00
Jan Retail Sales Broad MoM, exp -1,70%, last -0,90%	BRL / 12:00
mars.10 ECB Main Refinancing Rate, exp 0,05%, last 0,05%	EUR / 12:45
mars.10 ECB Deposit Facility Rate, exp -0,40%, last -0,30%	EUR / 12:45
mars.10 ECB Marginal Lending Facility, exp 0,30%, last 0,30%	EUR / 12:45
mars.04 Gold and Forex Reserve, last 379.8b	RUB / 13:00
Feb Official Reserve Assets, exp 380.5b, last 371.6b	RUB / 13:00
4Q Capacity Utilization Rate, exp 81,70%, last 82,00%	CAD / 13:30
Draghi Gives Press Conference After ECB Rate Decision	EUR / 13:30
mars.05 Initial Jobless Claims, exp 275k, last 278k	USD / 13:30
Jan New Housing Price Index MoM, exp 0,20%, last 0,10%	CAD / 13:30
Feb 27 Continuing Claims, exp 2250k, last 2257k	USD / 13:30
Jan New Housing Price Index YoY, exp 1,80%, last 1,60%	CAD / 13:30
Bloomberg March United States Economic Survey	USD / 13:45
mars.06 Bloomberg Consumer Comfort, last 43,6	USD / 14:45
4Q Household Change in Net Worth, last -$1232b	USD / 17:00
Feb Monthly Budget Statement, exp -$196.3b, last -$192.4b	USD / 19:00
Bank of Canada's Poloz Gives Introductory Remarks in Ottawa	CAD / 21:15
Feb BusinessNZ Manufacturing PMI, last 57,9	NZD / 21:30
Feb Food Prices MoM, last 2,00%	NZD / 21:45

The Risk Today

Yann Quelenn

EURUSD Пара торгуется в боковом коридоре в преддверии заседания ЕЦБ сегодня. Тем не менее, в краткосрочной перспективе техническая структура указывает на дальнейшее понижение. Часовое сопротивление расположено на уровне 1,1068 (максимум 26 февраля 2016 г.). Часовая поддержка находится на отметке 1,0940 (минимум 7 марта 2016 г.), за ней следует уровень 1,0810 (минимум 29 февраля 2016 г.). Ожидается дальнейшее понижение. В краткосрочной перспективе техническая структура указывает на «медвежью» динамику, пока сопротивление выдерживает натиск. Ключевое сопротивление на уровнях 1,1453 (максимум диапазона) и 1,1640 (минимум 11 ноября 2005 г.) ограничит возможный рост. Текущее ухудшение технической структуры указывает на постепенное понижение до уровня поддержки 1,0504 (минимум 21 марта 2003 г.).

GBPUSD Краткосрочный «бычий» импульс ослабевает. Основное сопротивление задано уровнем 1,4409 (максимум 19 февраля 2016 г.). Часовое сопротивление сосредоточено на отметке 1,4284 (максимум 7 марта 2016 г.), часовая поддержка расположена на уровне 1,4108 (минимум 4 марта 2016 г.). Техническая картина указывает на дальнейший рост. В долгосрочной перспективе техническая картина остается неблагоприятной и указывает на дальнейший спад до ключевой поддержки на уровне 1,3503 (минимум 21 января 2009 г.), пока пара держится ниже сопротивления в районе 1,5340/64 (минимум 4 ноября 2015 г., а также 200-дневная скользящая средняя). Но общие условия перепроданности и недавний рост спроса могут указывать на восстановление.

USDJPY Пара торгуется в установившемся диапазоне между сильным сопротивлением 114,91 (максимум 16 февраля 2016 г.) и поддержкой на уровне 110,99 (минимум 11 февраля 2016 г.). Часовая поддержка находится на отметке 112,23 (внутридневной минимум). Ожидается дальнейшее ослабление. Мы склоняемся к понижению в долгосрочной перспективе. Следующий целевой уровень – поддержка 105,23 (минимум 15 октября 2014 г.). Постепенный рост до крупного сопротивления на отметке 135,15 (максимум 01 февраля 2002 г.) теперь кажется маловероятным. Ключевая поддержка также расположена на уровне 105,23 (минимум 15 октября 2014 г.).

USDCHF Пара торгуется неоднородно. Часовая поддержка теперь расположена на уровне 0,9940 (минимум 9 марта 2016 г.), ключевая поддержка сосредоточена на отметке 0,9847 (минимум 16 февраля 2016 г.). Часовое сопротивление находится на отметке 1,0039 (максимум 9 марта 2016 г.). Скорее всего, пара будет торговаться в районе психологического уровня 1,0000. В долгосрочной перспективе пара обновляет максимумы с середины 2015 года. Ключевая поддержка находится на уровне 0,8986 (минимум 30 января 2015 г.). Техническая структура указывает на долгосрочный «бычий» тренд.

EURUSD

1.1376

1.1193

1.1068

1.0972

1.0810

1.0711

1.0524

GBPUSD

1.4591

1.4409

1.4284

1.4209

1.4108

1.3836

1.3657

USDCHF

1.0328

1.0257

1.0074

0.9965

0.9847

0.9660

0.9476

USDJPY

117.53

115.17

114.91

113.42

110.99

105.23

100.82