ММВБ, РТС: осеннее ралли близко к завершению!
Отношение к российскому рынку акций прежнее. Мы вполне допускаем, что осеннее ралли продолжиться еще какое-то время на отечественных биржах, однако при этом полагаем, что оно будет ограничено сопротивлением 1540-1550 пунктов по индексу ММВБ. Как и ранее, в качестве определяющего события мы рассматриваем заседание ФРС 2-3 ноября, считая , что накануне этого события на ожиданиях второго раунда QE на ММВБ и РТС актуальны покупки, а по факту заседания Центробанка США вполне возможна фиксация прибыли.
Собственно на данный момент мы выделяем следующие ключевые моменты в плане превалирующих настроений на рынке:
• Возможное разочарование в инвесторской среде относительно QE2 в США. Текущие ожидания в плане дальнейшего смягчения денежной политики в Соединенных Штатах указывают на то, что финансовые рынки уже в полной мере дисконтировали или уже приготовились к расширению программы выкупа активов на 500$ млрд и более. В этой связи любое промедление со стороны ФедРезерва по данному вопросу, либо решение расширить QE в менее значительных масштабах может в итоге вызвать в рамках фиксации прибыли сильные продажи на развивающихся рынках и ММВБ и РТС, в частности.
• Сильное сопротивление в районе 1220 пунктов по S&P500 и 1540-1550 пунктов по ММВБ. Есть несколько идей по поводу данных уровней сопротивления вблизи которых мы стоим. На наш взгляд, многие сейчас будут ждать уверенного прохождения данного сопротивления и уже потом продолжать игру на повышение в акциях. Неспособность преодолеть данный резистанс в итоге может трактоваться как то, что события сейчас на финансовых рынках развиваются по тому же сценарию, что и во время "Великой депрессии" в США, то есть сильный рост индексов S&P500 и ММВБ от минимумов 2009 года — это всего лишь самое обычное "медвежье ралли".
• Риторика управляющих ФРС. Нас смущает еще и то, что практически каждый выступающий от Центробанка США только и делает то, что акцентирует внимание на бедах американской экономики, говоря о том, что без QE никак, но при этом тут же акцентируют внимание на том, что положительный эффект от второго раунда количественного смягчения может быть менее существенным. В общем, если очень долго повторять, что в экономике США дела идут неважно, то рано или поздно рынок может прореагировать на данную риторику продажами или опять же фиксацией прибыли к осеннему ралли. Мы также полагаем, что для прохождения сопротивления 1220 пунктов по S&P500 и 1540-1550 по ММВБ необходимо, чтобы рост на мировых рынках акций был подкреплен реальным восстановлением экономики США, а не только таким спекулятивным фактором как еще одна порция QE от ФРС.
• Валютный вопрос. Текущая валютная политика ЦБ РФ также не предполагает к агрессивной игре на повышение. Слабость рубля против бивалютной корзины в конечном счете может либо замедлить рост на ММВБ и РТС, либо и вовсе стать еще одним поводом для фиксации прибыли в рублевых акциях или облигациях.
В общем, резюме таково, что в краткосрочном периоде рост индексов РТС и ММВБ ограничен и, что до конца года на рынке акций РФ мы вполне еще можем получить 10% коррекцию в рамках фиксации прибыли к осеннему ралли. Мы данное коррекционное движение в итоге будем использовать для открытия новых долгосрочных позиций на покупку в отечественных бумагах.