На прошлой неделе внимание рынков было приковано к заседанию ЕЦБ, переговорам Греции с кредиторами и ключевому отчету по американскому рынку труда. На фоне таких важных событий многие не заметили публикацию ежегодного обзора экономики США от экспертов Международного валютного фонда.
А между тем, на мой взгляд, этот документ заслуживает внимания. И не столько потому, что в своем обзоре МВФ понизил прогноз по росту ВВП США в этом году с 3.1% до 2.5%. Тут-то как раз все понятно: коррекция на понижение была ожидаема.
В самом деле, ожидания роста американской экономики темпами выше 3% в 2015 году были характерны год назад, но практически испарились зимой. Так, в мае прошлого года прогноз ОЭСР сулил Штатам в 2015 году рост ВВП на 3.5%, но уже под конец года в комментариях руководителей Федрезерва звучали более скромные цифры – от 2.5% до 3.0%. Проведенный тогда изданием Wall Street Journal опрос экономистов дал консенсус-прогноз по реальному ВВП-2015 на уровне 2.9%.
Впрочем, были тогда и более пессимистичные оценки. Уже вскоре после Нового года президент Федерального резервного банка Ричмонда Джеффри Лэкер предупредил, что в наступившем году крупнейшая экономика мира может вырасти лишь на 2.25%. А в марте и официальный прогноз ФРС отразил близкую к оценкам Лэкера позицию: ожидания по среднему увеличению ВВП на 2015 год были заявлены на уровне 2.5%.
И только МВФ продолжал ждать от Штатов ускорения выше трех процентов: в апреле, уже после понижения прогнозов Федрезерва, Фонд объявил, что ожидает в этом году роста ВВП США на 3.1%. В свете слабых данных за первый квартал такой прогноз выглядел чрезмерно оптимистичным, так что оставалось лишь ждать, когда его скорректируют. Ну вот, дождались…
Главное же в свежем обзоре МВФ – призыв к американскому центробанку отложить повышение ставок до первой половины 2016 года. Оправдывая свою «голубиную» песнь, аналитики Фонда указывают на целый ряд факторов:
- рынок труда США еще недостаточно окреп;
- сильный доллар тормозит экономическое восстановление;
- уровень оплаты труда в Штатах повышается слишком медленно;
- перспективы инфляции остаются неопределенными.
Учитывая все это, МВФ рекомендовал монетарным властям США дождаться «более ощутимых признаков» ускорения роста зарплат или инфляции в целом и отложить запуск цикла ужесточения до следующего года – точнее, до его первой половины.
Последует ли Федрезерв этому совету? Возможно, да. Но обусловлено это будет не столько вниманием к советам Фонда, сколько собственными соображениями руководства центробанка. Дело в том, что ФРС еще в марте, без всяких советов МВФ, решила дождаться признаков движения инфляции к целевому уровню 2%, прежде чем повышать ставки. То есть, если инфляция в этом году так и не начнет приближаться к двухпроцентному уровню, Федрезерв не повысит ставки, даже если МВФ будет к этому призывать. Но, с другой стороны, если темпы роста цен в США во втором полугодии заметно ускорятся, причем эта тенденция проявится и на зарплатном уровне, а на рынке труда будет отмечен явный прогресс, думаю, у центробанка не будет причин затягивать с повышением ставок до 2016 года.
Остается только ждать и следить за статистикой. Похоже, пока инфляционная ситуация в США развивается не в пользу повышения ставок. В апреле основной инфляционный индекс ФРС — базовый индекс цен расходов на личное потребление (Core PCE) — вырос лишь на 1.2% в годовом измерении.