Forex4you - Аналитика

    Forex4you

    579.00 6.50/10
    80% положительных отзывов
    Реальный

    Обновленный прогноз-2015: EUR/USD

    В последний раз свой годовой прогноз по паре евро/доллар я пересматривал в начале мая. Пришло время внести в него коррективы и уточнения.

    Основной гипотезой майского прогноза было снижение евро до $1.04 на фоне ужесточения монетарной политики со стороны ФРС США. Таким образом, мои ожидания строились на фундаментальном анализе. В одном из майских постов я даже отметил, что с технической точки зрения более привлекательной представляется другая гипотеза – о начале долгосрочного «бычьего» тренда по паре EUR/USD после ее мартовского снижения к нижней границе своего многолетнего нисходящего канала (см. рисунок 1).

    EURUSDMonthly26-8-15

    Сегодня, глядя на график евро в паре с долларом, невольно задаешься вопросом: может быть, стоило больше доверять «технике»? Единая европейская валюта все дальше уходит от мартовских минимумов и уже добралась до максимальных с января уровней. Может быть, «евробыки» уже победили, и до конца года EUR/USD будет карабкаться все выше и выше?

    Да и фундаментальные основания для позитивных перспектив евро, кажется, имеются. По предварительным данным Markit Economics, составной индекс деловой активности (PMI) еврозоны в августе вырос с 53.9 до 54.1 пункта. Таким образом, индекс вновь вернулся выше максимума прошлого года (54 пункта), который он впервые преодолел в июне, поднявшись до 54.2 пункта (см. рисунок 2).

    Составной индекс деловой активности еврозоны (PMI Markit)

    Составной индекс деловой активности еврозоны (PMI Markit)

    Опираясь на эти данные, старший экономист Markit Economics Роб Добсон даже заявил, что экономика еврозоны сейчас переживает «один из лучших периодов за последние четыре года». А некоторые аналитики предположили, что динамика PMI E-19 говорит об ускорении роста ВВП в третьем квартале с 0.3% до 0.4% кв/кв.

    Ввиду таких позитивных перспектив рост евро против доллара может показаться вполне закономерным, особенно если вспомнить, что ожидания относительно сентябрьского повышения ставок в США в последнее время ослабли, подкосив укрепление американской валюты против основных конкурентов.

    Однако не будем делать поспешных выводов. Детальный анализ ситуации показывает, что рост евро на фоне обвала мировых фондовых рынков и цен на сырье был спровоцирован не внезапным приливом оптимизма по поводу экономики еврозоны, а той же причиной, по которой растет японская иена, – повышенным спросом на заемные валюты, или валюты фондирования.

    С тех пор, как почти год назад, в сентябре 2014-го, ЕЦБ опустил свою ключевую процентную ставку до 0.05%, кредиты в евро стали играть ту же роль, которую традиционно играют кредиты в иене: они стали очень удобным (читай, дешевым) инструментом финансирования сделок на финансовых рынках. В течение последнего года инвесторы активно использовали заемные средства в евро для инвестиций в различные активы фондового рынка: покупали акции, облигации, сырьевые фьючерсы. Когда же на фондовом рынке произошел обвал, начался массовый выход этих инвесторов в кэш. Возник повышенный спрос на евро — как и на иену. Как следствие, евро и иена в понедельник резко укрепились против доллара США. А вчера, когда фондовые индексы частично восстановились, параллельно снизились и обе валюты фондирования.

    Понимание природы недавнего укрепления евро заставляет сдержанно относиться к идее о дальнейшем укреплении пары EUR/USD.

    • Во-первых, ресурсы для роста евро за счет ликвидации открытых на заемные средства позиций ограничены объемом этих заимствований. Кроме этого, совершенно очевидно, что такой рост возможен лишь в случае продолжения распродаж на фондовых и сырьевых рынках.
    • Во-вторых, нужно понимать, что позитивные сдвиги в экономике еврозоны, о которых свидетельствует динамика индексов деловой активности, стали возможны во многом именно благодаря значительному ослаблению евро, произошедшему за последний год. И если сейчас, когда одно государство за другим девальвирует свою валюту для поддержки национальных производителей, в еврозоне валюта вдруг начнет, наоборот, укрепляться, об ускорении роста ВВП в регионе можно будет забыть. Да и об ускорении инфляции тоже. Нет сомнения, что ЕЦБ это прекрасно понимает и сделает все возможное, чтобы сдержать укрепление единой валюты.

    Исходя из этого, в случае продолжения распродаж на мировых фондовых биржах я допускаю возможность роста пары EUR/USD лишь до минимума 2010 года $1.1875 (или до минимумов 2012 года близ $1.2050, если обвал будет очень сильным или ФРС вообще откажется от повышения ставок в этом году). Впрочем, «допускаю» не значит «ожидаю». Если рынки стабилизируются, то, скорее всего, новых рекордов в этом году евро уже не продемонстрирует, то есть выше $1.17 не уйдет.

    А вот снижения единой валюты я по-прежнему жду. Масштаб этого снижения будет зависеть от степени агрессивности американского Федрезерва. Если, несмотря ни на что, ФРС осуществит до конца года два повышения ставки (в сентябре и декабре) по 25 базовых пунктов каждое, евро может к началу 2016-го достичь уровня $1.04. Если ФРС ограничится одним повышением ставки, жду от евро в четвертом квартале снижения в район $1.07-1.08.


    Чтобы оставить комментарий необходимо или зарегистрироваться


    Посещая наш сайт и сервисы, вы соглашаетесь с использованием cookies. Узнать больше
    Согласен