Объявит ли ЕЦБ о завершении количественного смягчения после того, как Банк Канады повысил ставку?

Для валютных трейдеров вчерашний день был неспокойным, так как произошли некоторые неожиданные события, вызвавшие резкие колебания валютных курсов. Во-первых, Стэнли Фишер, который считался одним из наиболее ярых сторонников жесткой политики, покинул пост заместителя председателя ФРС. После его ухода  четыре места из семи в совете руководителей осталось свободными, и теперь президент США Дональд Трамп может номинировать новых руководителей, которые будут поддерживать его экономические планы.

Эти новости вызвали снижение пары доллар США/японская иена, которая проверила на прочность уровень 108.44, но ее падение было непродолжительным ввиду того, что Трамп достиг согласия с демократами в вопросе повышения потолка долга на 3 месяца. Эти новости были позитивно восприняты фондовыми рынками и оказали поддержку доллару США.

Между тем Банк Канады в среду удивил рынки, повысив процентную ставку на 25 б.п., до 1.00%, причем центробанк повысил ставку уже второй раз подряд по итогам заседаний. Неожиданное повышение ставки вызвало падение пары доллар США/канадский доллар на 270 п., прежде чем она стабилизировалась около 1.22. Хотя инфляция остается ниже целевого уровня, Банк Канады заявил, что повышение ставки оправдано с точки зрения более сильных, чем ожидалось, экономических данных, уверенных расходов потребителей, продолжающегося роста занятости и увеличения доходов. Решение Банка Канады заставляет инвесторов еще сильнее сфокусироваться на сегодняшнем заседании Европейского центрального банка.

Самым важным вопросом является то, объявит ли Марио Драги дату сокращения покупок облигаций. Широко ожиидается, что на сегодняшнем заседании будет принято решение начать сворачивание покупок активов, ведь 20 июля Драги намекнул на то, что обсуждение этого вопроса пройдет осенью. С тех пор евро вырос более чем на 4.8% против доллара, но немного снизился после достижения пика на 1.2069.

С технической точки зрения, осенний сезон начинается ближе к концу сентября, и даже если Драги решит отложить начало сворачивания покупок активов, это не подорвет доверие к центробанку. Однако дата начала сокращения покупок активов не является единственным ключевым фактором, определяющим направление евро.

Рост евро вне всякого сомнения негативно скажется на экономике, ведь он замедляет инфляцию, а, возможно, и экономический рост, так как более высокий курс валюты может оказывать давление на экспорт из еврозоны и снижать стоимость импортируемых товаров. Поэтому следует обратить особое внимание на прогнозы ЕЦБ по ВВП и инфляции.

Тем временем в среду на банковской конференции министр финансов Германии Вольфганг Шойбле призвал ЕЦБ завершить программу покупок облигаций и политику отрицательных процентных ставок. Эти комментарии уже не новы, Шойбле постоянно критиковал мягкую денежно-кредитную политику ЕЦБ, но его заявления никогда не влияли на планы центробанка.

Инвесторы уверены в том, что ЕЦБ начнет сворачивать количественное смягчение, вопрос лишь в дате и масштабе сокращения покупок. Если ЕЦБ удивит рынки и сократит покупки на 10-20 млрд евро начиная с января, то евро, вероятно, обновит уровень 1.20 доллара, а, возможно, превысит августовские максимумы. Если же центробанк отложит решение, это будет иметь лишь непродолжительное негативное влияние на евро, и я думаю, что это создаст еще одну возможность для покупок при снижении к 1.17-1.18 доллара.