Инвесторы отбросили в сторону опасения касаемо инфляции

Инвесторы с волнением ждали публикации данных по инфляции в США за январь после того, как новости о росте заработных плат вызвали резкие продажи на фондовых рынках и рынках облигаций на прошлой неделе на фоне опасений относительно перегрева экономики.

Опубликованные в среду данные подтвердили, что инфляция в крупнейшей экономике мира растет. Общая годовая инфляция в январе составила 2.1%, превысив прогноз 1.9%. Что еще более важно, базовый индекс потребительских цен (Core CPI), который не учитывает волатильные цены на продукты питания и энергоносители, повысился на 0.35% по сравнению с предыдущим месяцем, что стало самым существенным месячным ростом с 2005 года. Базовая годовая инфляция в январе осталась на уровне 1.8%.

Рост цен часто сопровождается повышением совокупного спроса, когда в экономике достигнута полная занятость. Между тем картина стала еще более интересной в свете падения розничных продаж в США на 0.3% в январе. Таким образом, ситуация осложнится как для инвесторов, так и для центрального банка, если рост инфляции будет сопровождаться снижением расходов американцев.

Я все еще ожидаю, что ФРС повысит процентные ставки три раза в 2018 году. На мой взгляд, это уже было учтено в котировках акций после продаж, наблюдавшихся на прошлой неделе. Однако баланс рисков смещен в сторону дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, а это будет проблематично для все еще повышенных котировок.

В такой ситуации некоторые инвесторы могут изменить свои стратегии и продавать при росте, вместо того, чтобы покупать при снижении. Это потребует дальнейшего роста доходности облигаций, и значительный прорыв уровня 3% по 10-летним казначейским облигациям, вероятно, послужит движущим фактором.

Вчерашний разворот был довольно неожиданным. Акции на Уолл-стрит упали сразу после выхода данных, и S&P 500 открылся с понижением на 0.5%, но восстановился за 30 минут и начал торговаться с повышением на 1.35%. Похожую реакцию показали европейские акции, которые упали на негативную территорию, но смогли закрыться в плюсе по итогам сессии.

Усиление ожиданий касаемо повышения ставок ФРС и рост доходности облигаций США должен был бы способствовать росту доллара США, особенно против японской иены, но на деле все иначе. Иена торгуется на 15-месячном максимуме против доллара, причем признаков ее ослабления нет. Это говорит о том, что инвесторы все еще нервничают и не хотят продолжат торговлю на разнице между процентными ставками, в рамках которой они заимствуют иену для инвестиций в высокодоходные валюты.

Доллар США упал не только против иены, но и против корзины валют. Индекс доллара DXY снизился на 1.4% с максимума среды. Это может быть сложнее объяснить на фоне увеличения разницы между процентными ставками. Рынки, похоже, ожидают сужения разницы между процентными ставками в следующие пару месяцев, так как другие центральные банки помимо ФРС также начинают процесс ужесточения денежно-кредитной политики. Однако очередной рост доходности облигаций США должен привлечь больше внимания к доллару США.