Мировые фондовые индексы продолжают восстанавливаться, доллар США остается слабым

Азиатские фондовые индексы продолжили свой рост, начавшийся на прошлой неделе, после того как американские индексы показали свою лучшую неделю с 2013 года. Настроения инвесторов постепенно улучшились после того, как их опасения касаемо инфляции выросли, что привело к коррекции большинства мировых фондовых индексов. Индекс волатильности Cboe завершил сессию пятницы ниже 20. В понедельник американские рынки закрыты ввиду Дня президента, а в Катае продолжают праздновать Новый год. Поэтому следует ожидать, что объем торгов будет ниже среднего.

Слабость доллара США остается некоторой загадкой для многих валютных трейдеров, так как доллар обычно ориентируется на доходность облигаций. Разница в доходности между американскими и немецкими 10-летними облигациями увеличилась до 217 б.п., а с середины июля 2017 года выросла на 28%. При этом разница в доходности между американскими и японскими 10-летними облигациями выросла до 285 б.п., показав самый значительный рост с 2007 года. И все же доллар снизился против евро, японской иены и всех других основных валют.

Одна из причин недавнего ослабления связи между долларом и разницей в доходности состоит в том, что участники финансовых рынков стараются заглянуть в будущее. Инвесторы думают, что рост инфляции в США распространится на другие экономики и приведет к ужесточению денежно-кредитной политики в этих странах. Когда крупнейшие центральные банки, такие как Европейский центральный банк, Банк Англии и Банк Японии начнут нормализацию политики, разница в доходности быстро сократится.

Доходность в США не растет не только из-за повышения инфляционных ожиданий, но также ввиду роста дефицита бюджета и дефицита текущего счета платежного баланса. Это сделает облигации США менее привлекательными, а золото, вероятно, окажется в выигрыше за счет инфляционного давления и беспокойства относительно роста дефицита бюджета.

Однако ситуация может поменяться, если ФРС решит занять более агрессивный подход в отношении инфляции. Протоколы последнего заседания Комитета по операциям на открытом рынке, которые будут опубликованы в пятницу, вероятно, дадут новые сигналы ужесточения политики, но для разворота доллара вверх необходимо более стремительное ужесточение политики, чем ожидалось ранее. Любые признаки того, что ФРС повысит ставки четыре раза, а не три в 2018 году, должны сделать свое дело, но вряд ли протоколы в среду укажут на это, и инвесторам, вероятно, придется подождать до мартовского заседания.