Протоколы ФРС превратили быков в медведей за 30 минут

В последние часы американской сессии в среду волатильность на фондовом рынке и рынке активов с фиксированным доходом резко выросла. После падения до 17 индекс волатильности Cboe подскочил на 19%, завершив день выше 20. Американский фондовый индекс S&P 500 развернулся после роста на 1% и закрылся с понижением на 0.55%. Индекс DJIA утратил 470 пунктов, а доходность казначейских облигаций США выросла. Доходность 10-летних ценных бумаг пробила отметку 2.95% впервые за четыре года.

Что вызвало такой разворот? Первая реакция инвесторов на протоколы заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС была довольно хорошей. Руководители центрального банка США в январе повысили свои прогнозы по росту ВВП ввиду сильного мирового экономического роста, хорошей ситуации на финансовых рынках и перспективы снижения налогов, которое должно оказать экономике более сильную поддержку, чем ожидалось. Новые прогнозы ФРС по росту ВВП США вызвали повышение фондовых индексов спустя 30 минут после выхода протоколов. Однако рост был непродолжительным. На мой взгляд, продажи были спровоцированы предложением на 16 странице протоколов о том, что "большинство участников отметили, что улучшение перспектив экономического роста повысило вероятность того, что дальнейшее постепенное ужесточение политики будет целесообразным".

Это привело к пересмотру ожиданий касаемо процентных ставок в 2018 году. Оцениваемая вероятность трех повышений ставок в этом году выросла до 67.3% с 57% месяц назад, а вероятность четырех повышений ставок достигла 30% против 20%.

Учитывая новую эмиссию казначейских облигаций в следующие недели, рост доходности 10-летних бумаг выше 3% кажется более вероятным. И принимая во внимание то, что Уолл-стрит чрезмерно реагирует на каждую отдельную новость, мы, вероятно, увидим еще одно резкое падение, когда уровень 3% будет пробит.

Что касается валютных рынков, то доллар США вырос против основных валют. Индекс доллара превысил 90. Я все еще не уверен, что доллар начал реагировать на разницу между процентными ставками, иначе японская иена должна была упасть, но вместо этого она является лидером роста сегодня. Я думаю, что продажи акций и неопределенность инвесторов поддерживают рост доллара и иены.

Евро упал на 2.2% с пика, достигнутого 16 февраля, но все еще торгуется с повышением более чем на 2.3% по сравнению с прошлым годом. Последние индексы PMI еврозоны показали замедление активности в феврале, а немецкие индексы ZEW указали на снижение доверия. Однако эти экономические индикаторы лишь снизились с рекордных максимумов и не говорят о серьезной угрозе для восстановления еврозоны. Индексы Ifo Германии, которые выйдут сегодня, вероятно покажут схожую динамику, но трейдерам следует ориентироваться на фондовые рынки, а не на экономические данные.