Часть 1. Основные валютные пары
Предлагаю вашему вниманию прогноз относительно динамики котировок основных валют и сырьевых активов на осень 2014 года. В первой части прогноза, как обычно, речь пойдет об основных валютных парах.
EUR/USD
В августе в борьбе американской и европейской валют победил доллар США. Мой прогноз о снижении евро к уровню 1.32 до конца 2014 года уже исполнился. Теперь встает вопрос о том, что будет дальше: снижение единой валюты продолжится или же следует ждать ее восстановления? На мой взгляд, все будет зависеть от политических решений двух центробанков. И от ФРС, и от ЕЦБ этой осенью рынки ждут прояснения перспектив их дальнейшей монетарной политики.
Уже известно, что в сентябре ЕЦБ возобновит предоставление банкам кредитования в рамках операций TLTRO. Интригой же остается запуск европейским регулятором собственного варианта QE. Темпы роста экономики и инфляции в Е-18 разочаровывают, и давление на центробанк в пользу запуска программы покупки активов усиливается. Будет ли Марио Драги ждать проявления эффектов июньского понижения ставок и предстоящих операций TLTRO или же инициирует QE уже осенью?
На данный момент я склоняюсь к мнению, что осенью европейская программа количественного смягчения будет если не запущена, то как минимум принята и обнародована. Впрочем, запуск этой программы не гарантирует дальнейшего значительного снижения евро. Усиление стимулирования со стороны ЕЦБ уже во многом учтено рынком, так что объявление о решении даже может вызвать обратную реакцию по принципу «покупай на слухах, продавай на фактах».
От ФРС же осенью мы ждем публикации ориентиров относительно первого повышения ставки. В октябре завершится QE3, и Федрезерв должен будет проинформировать рынки, когда же он начнет ужесточение своей денежно-кредитной политики.
Вокруг этой темы тоже очень много неопределенности. С одной стороны, экономическая статистика США в последнее время радует, да и внутри Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) есть сторонники повышения ставки в первом квартале 2015-го и даже в четвертом квартале 2014 года. Однако президент ФРС Джанет Йеллен на недавнем симпозиуме в Джексон-Хоуле была более осторожна: она не стала называть никаких дат, лишь снова упомянув, что допускает ускоренный переход в режим ужесточения в случае быстрого улучшения ситуации в экономике и на рынке труда. На мой взгляд, скорее всего, ФРС не будет очень агрессивна в своих решениях – нацелит рынки на первое повышение ставки в начале второго полугодия 2015 года, но предупредит, что эта дата может быть изменена с учетом поступающих данных.
Таким образом, большое количество неизвестных затрудняет прогнозирование динамики пары EUR/USD на ближайшие три месяца. Наиболее вероятным мне представляется коррекционное восстановление единой валюты в район 1.34 против доллара США.
GBP/USD
Мой прогноз по фунту на второе полугодие также уже исполнился: британская валюта в паре с американским долларом достигла уровня 1.66 и даже побывала еще ниже – на 1.6535. Темпы роста заработной платы в Великобритании остаются разочаровывающими, что показывает: базовое инфляционное давление отсутствует, на рынке труда сохраняется запас свободных ресурсов, и причин для спешки с повышением ставки нет. Эти выводы подтверждают и выступления главы Банка Англии Марка Карни, в которых ощущается довольно «голубиный» настрой.
Тем не менее, существенное снижение, которое продемонстрировала пара GBP/USD в течение июля-августа, нуждается в коррекции. Думаю, что до референдума о независимости Шотландии (18 сентября) фунт будет оставаться в районе 1.66, а затем к началу зимы восстановится в район 1.69.
USD/JPY
Мой прогноз о росте пары доллар/иена до уровня 105 постепенно реализовывается: в августе доллар уже пробил отметку 104 иены. Ожидаем, что в сентябре государственный пенсионный фонд Японии наконец пересмотрит свой портфель в пользу акций национальных компаний и иностранных облигаций, что подтолкнет вверх местный фондовый рынок и поможет дальнейшему ослаблению JPY. А позитивные новости из США также поддержат движение USD/JPY «на север».
Во второй части моего прогноза речь пойдет о перспективах российского рубля и важнейших сырьевых активов.