Валютные трейдеры консолидируют позиции вместо того, чтобы предпринимать рисковые движения накануне завтрашних итогов заседания ФРС. Европейские фондовые рынки потеряли большую часть приобретенного за вчерашний день после азиатской сессии. В целом сегодня на фронте экономических данных спокойно. Однако, крепкое значение немецкого индекса ZEW (ожидания – 49,6 против прогноза в 45, текущая ситуация – 30,6 против прогноза в 20,0) может привести к ралли. Евро уже воспользовался индексом ZEW как предлогом к ралли до 1,3369. Сегодня также будет проведено заседание Центрального банка Турции, от которого ожидают сохранения статуса-кво по всем ключевым ставкам. Между тем, учитывая быстрое обесценивание турецкой лиры, рынки будут ждать любых неожиданных новостей. Велика вероятность того, что центральный банк намеревается бороться с низким обменным курсом путем снижения требований к резервам иностранной валюты или посредством резервного опционного механизма. В краткосрочной перспективе любые активные, опережающие меры будут иметь положительный характер, но скорее всего вызванный ими спрос не продержится долго. В США мы познакомимся с отчетом по индексу потребительских цен за август; его содержание, скорее всего, будет благоприятным. В годовом исчислении индекс должен опуститься с 2,0% до 1,6%, а основной индекс – увеличиться с 1,7% до 1,8%. Если значение индекса совпадет с ожиданиями, проблему инфляции пока можно будет считать решенной.
На прошлой неделе тон на рынках задавался снижением премии на геополитический риск по мере того, как оформлялись контуры дипломатического решения сирийской проблемы. Кроме того, на ожидания по сокращению программы смягчения ФРС оказывали влияния оказавшиеся слабее прогнозов данные по деловой активности в США, тогда как макроэкономические данные отражали ее восстановление. В итоге рисковые валюты вышли вперед, а доллар и иена сдали свои позиции. На этой неделе среди прочих факторов следует назвать выборы в Германии и дебаты в США по проблеме «долгового потолка», однако они отойдут на второй план, т.к. полное внимание рынков вновь переключится на монетарную политику США. Большинство трейдеров ожидает от ФРС начала замедления темпов приобретения активов на этой неделе. Хотя слабые экономические данные позволяют предполагать, что рост ВВП в 3 квартале не превзойдет зафиксированные во 2 квартале 2,25%, мы все же считаем, что данные имеют достаточно стабильный характер для того, чтобы ФРС снял значимую долю с 85-млрд. ежемесячного объема покупки активов. Опережающие индикаторы указывают на продолжение восстановления роста, так что мы ожидаем сокращения программы смягчения на 15 млрд., в отличие от более консенсусного значения в 10 млрд. Пока сокращение будет пребывать в диапазоне 10-15 млрд. (разделенных в равной пропорции между казначейскими облигациями и ипотечными закладными), мы не ожидаем слишком сильной реакции рынков (лишь некоторый рост спроса на доллар как осознание того факта, что ФРС действительно идет по пути нормализации). Если программа приобретения активов будет сокращена сразу на 20 млрд. долларов и более, необходимо быть готовым к неожиданному ралли доллара. Отсутствие неожиданностей по вопросу сокращения программы смягчения перенесет внимание рынков на более долгосрочные планы ФРС (особенно в отношении безработицы) и общий тон выступления Бернанке.
Тем временем в Швейцарии рынки будут следить на заседанием ШНБ. Экономические данные стабилизировались при улучшении данных по росту ВВП, хотя индекс потребительских цен и не растет. Кроме того, неопределенность в Европе значительно снизилась. Существует реальный риск того, что ШНБ скорректирует свои прогнозы в сторону повышения. Ожидание сильных прогнозов несомненно приведет к тому, что рынки будут ставить под сомнение текущую политику ШНБ, включая порог обменного курса в паре евро-франк. В прошлом было много слухов, спекуляций и шумихи о неизбежном повышении порога, что приводило к продаже франка. Однако, в текущих условиях, следующим решением может стать ужесточение монетарной политик, особенно учитывая пузырь на рынке жилья. Экономический прогноз для Швейцарии пока не до конца свободен от дефляционных ожиданий, которые делают перспективы объявления о каких-либо переменах в курсе ШНБ преждевременными. Тем не менее, это заставляет задать вопрос о том, когда же наступит время для учета будущих более «нормализованных» условий? Большинство аналитиков ожидают ослабления франка при уходе международных и швейцарских инвесторов из «тихой гавани». Но мы все же не спешим трубить о закате швейцарского франка. По нашему мнению, долгосрочные инвесторы привыкли к этой «безопасной» валюте в своих портфелях, а потенциальное увеличение процентных ставок сделает их вложения еще более привлекательными.
Today's Key Issues (time in GMT):
2013-09-17T00:00:00 TRY Central Bank rate announcement 4.50% exp vs. 4.50% prior
2013-09-17T12:30:00 CAD Manufactoring Sales0.5% vs. -0.5% prior
2013-09-17T12:30:00 USD CPI y/y 1.6% exp vs. 2.0% prior
2013-09-17T12:30:00 USD CPI Core 1.8% exp vs. 1.7% prior
2013-09-17T12:30:00 USD Net long Term TIC flows -$15bn exp vs. -$66.9 prior
The Risk Today:
EURUSD EURUSD Пара не сумела закрепиться на уровне максимума, но понижение было незначительным. Учитывая, что MACD пересек нулевую линию, индикаторы тренда и импульса уверенно закрепились в зоне повышения, а восходящий тренд укрепился, мы будем следить за уровнем 1,3455. Первый уровень сопротивления располагается на отдаленной сейчас отметке 1,3455 (максимум 14 февраля), за ним следует 1,3520 (максимум разворота курса 13 февраля). Ближайшие уровни поддержки располагаются на отметках: 1,2995 (максимум реакции 10 июля), 1,2963 (минимум 11 июля), 1,2877 (50% уровень Фибоначчи от ралли июля 2012 г. – февраля 2013 г.), 1,2820 (минимум 20 мая).
GBPUSD GBPUSD Вчера пара активно отреагировала на новости об отказе Саммерса от участия в выборах и без труда преодолела наш целевой уровень 1,5883. Сейчас движение GBP/USD остановилось, но спрос не ослабевает. Валютная пара уверенно держится в канале восходящего тренда, индикаторы импульса в зоне повышения сменяются нейтральными. Мы рекомендуем покупать на откатах с учетом целевого уровня 1,6000. Следующие уровни сопротивления: 1,6007 (максимум 18 января), 1,6055 (уровень коррекции Фибоначчи). Уровни поддержки следующие: 1,5600 (сопротивление, ставшее поддержкой), 1,5759 (максимум 17 июня), 1,5496 (200-дневная скользящая средняя), 1,5320 (65-дневная скользящая средняя), 1,5072/3 (закрытие 4 июля и 23,6% уровень Фибоначчи от спада в июле 2008 – январе 2009 г.), 1,5009 (минимум 29 мая), 1,4981 (максимум 9 июля), 1,4858 (минимум реакции 5 июля), 1,4814 (минимум 9 июля), 1,4800 (психологический уровень).
USDJPY USDJPY Влияние на курс новостей об изменениях в составе кандидатов на пост председателя ФРС оказалось кратковременным, доходность государственных облигаций США быстро восстановилась до уровня прошлой недели. USD/JPY нашла поддержку на уровне 98,30/50 и восстановилась до отметки 99,43. В краткосрочной перспективе, учитывая ожидаемые решения Комитета ФРС по операциям на открытом рынке (и их влияние на доходность облигаций), мы будем рассматривать откаты как возможность для покупки. Наш краткосрочный целевой уровень расположен на отметке 101,48 (но первый целевой уровень – 100,68). Мы располагаем уровни сопротивления на отметках 100,68 (максимум 11 сентября), 101,50/68 (максимум 8 июля и уровень Фибоначчи), 102,53 (максимум 29 мая), 103,55 (минимумы 16 и 30 сентября 2008 г.) и 105,00 (психологический уровень). Уровни поддержки располагаются следующим образом: 96,80 (максимум бокового диапазона), 95,83 (минимум 6 июня), 93,57 (61,8% уровня Фибоначчи от ралли сентября 2012 г. – мая 2013 г.), 92,56 (минимум 2 марта и 38,2% уровня коррекции Фибоначчи) и 90,93 (минимум 25 февраля).
USDCHF USDCHF Пара преодолела уровень коррекции Фибоначчи (0,9264) от повышательного ралли в августе-сентябре и опустилась до отметки 0,9232. Хотя индикаторы смещаются в зону понижения, мы будем придерживаться нейтральной позиции по франку в преддверии заседания ШНБ на этой неделе. Ближайшие уровни поддержки сохраняются на следующих отметках: 0,9346 (65-дневная скользящая средняя), 0,9128 (максимум разворота курса 13 июня), 0,9023 (минимум разворота курса 31 января) и 0,9000 (психологический уровень). Следующие уровни сопротивления располагаются на отметках: 0,9450 (целевой уровень), 0,9481 (верхняя граница диапазона), 0,9568 (61,8% уровень Фибоначчи от спада в мае-июне), 0,9598 (максимум 11 июля), 0,9626 (минимумы 31 мая и 3 июня), 0,9672 (76,4% уровень Фибоначчи от спада в мае-июне).