Блоги Gurutrade

Легко ли заработать на бирже?

В данной статье мы попытаемся выяснить: легко ли зарабатывать на бирже, какие существуют риски и минусы, есть ли способы манипулировать ценой. Кроме того, будем разбираться насколько реальны самые распространённые мифы и легенды о фондовом и срочном рынках.

Как возникли мифы о фондовом рынке?

В большинстве случаев, трейдер терпит убытки по нескольким стандартным причинам, которые проистекают из его плохой подготовки к работе на финансовых и товарных рынках. Ведь кроме багажа знаний, нужна и трансформация личности в психологическом плане. Тем не менее те брокеры, заработок которых зависит от комиссий, которые им выплачивают их клиенты за каждый открытый ордер - начинают убеждать своих клиентов в неверном выборе стратегии, торгового инструмента или рынка.

Аргумент относительно неверного выбора рынка является результатом борьбы за клиента между брокерами. Дело в том, что по причине раздельного лицензирования - брокерские компании специализируются на том или ином рынке. К примеру, на фондовом. Или на срочном рынке: фьючерсы, форварды, опционы. А рынок Forex стоит в данном списке особняком: компании, которые предлагают желающим услуги по трейдингу валютными парами и CFD-контрактами, могут регистрироваться в оффшорных зонах. То есть открывать свой бизнес по упрощённой схеме.

Forex-trader

Форекс - рынок децентрализованный. В отличие от него, фондовый, товарный и срочный рынки привязаны к определённым биржам. Данные площадки жёстко регулируются со стороны государства. А оно предъявляют к брокерам повышенные требования. А повышенные - значит и более затратные. Особенно дорого обходятся лицензии на торговлю ценными бумагами. И как раз фондовый рынок принято считать наиболее доходным для трейдеров. Как уверяют некоторые, там потерять деньги просто невозможно.

Фондовый рынок: грааль трейдинга или рабство?

Для общего представления о принципе работы брокеров и фондового рынка в целом, вполне достаточно прочитать книгу Эдвина Лефевра «Воспоминания биржевого спекулянта». В ней автор пишет о психологии рынков, инвестициях и биржевой игре. Прообразом главного героя послужил Джесси Ливермор, известный биржевой делец начала 20-го века. Он прославился тем, что заработал баснословные деньги во время финансового кризиса (1907 г.) и Великой депрессии 1929 года.

Тактические и психологические советы, изложенные в книге не потеряли своей актуальности и по сей день, однако следует помнить о трагической кончине героя книги. На протяжении своей деятельности, «Великому Медведю» (прозвище Джесси Ливермора) удавалось несколько раз сколотить состояния на спекуляциях, но каждый раз он терял свои богатства. В конце концов, серия неудач в конце 30-х годов снова разорила его и довела до самоубийства.

Разорение фондового спекулянта - вполне закономерный финал для многих из них. А причиной тому специфика продаж, а также частая смена трендов на рынке ценных бумаг. Ведь при маржинальной торговле, акции для «короткой» продажи (без покрытия) берутся взаймы у брокера под определённый процент. При этом спекулянт стеснён в выборе инструментов, доступных для шорта. Как думаете: погасит ли он заем, если проведёт сделку в убыток?

Относительно тренда, то акциям крупных компаний более свойственно расти, чем падать. В этом можно убедиться, открыв график любых индексов. Например, промышленного индекса Доу - Джонса.

Dow-Jones-1896-2016

График индекса DJIA за 120-летнюю историю (1896 - 2016)
На графике отмечены знаковые события и добавлены пояснения

На графике видно, что рынку потребовалось 25 лет, чтобы оправиться от последствий Великой депрессии 1929 года, на котором кстати нажился Джесси Ливермор (см. выше). Чтобы оправиться от совокупных последствий войны во Вьетнаме, нефтяного кризиса 1973 года и отставки президента США Ричарда Никсона потребовалось 16 лет, а на преодоление кризиса 2007-08 годов понадобилось 6 лет. А в остальное время (вне кризисов) - больше наблюдается рост, чем падение.

Именно по этой причине продажи спекулятивного характера как правило приносят убытки. Однако фондовые брокеры утверждают, что идея грааля в трейдинге кроется в стратегии «Покупай и держи» (Buy & Hold). Речь о пассивном инвестировании, которое по мнению некоторых никогда не позволит потерять свои средства. Согласно стратегии B&H, трейдеру следует постоянно дозакупать ценные бумаги, увеличивая на спадах рынка суммы инвестиций.

Выражаясь на языке мани менеджмента, фондовые брокеры предлагают придерживаться теории Мартингейл и усреднять позиции в акциях. Однако трейдерам рынка Forex прекрасно известно, что указанные методы не рекомендованы для применения в трейдинге. Ведь после каждый новой инвестиции, откаты тренда приводят к увеличению потерь.

Чтобы склонить потенциальных клиентов к выбору данной тактики, брокеры демонстрируют им графики с растущими трендами фондовых индексов, которые свидетельствуют о росте акций. В качестве добивающего аргумента следует рассказ о истории успеха одного из богатейших людей на планете Уоррена Баффетта по прозвищу «Оракул из Омахи». Дело в том, что г. Баффетт является сторонником стратегии долгосрочного инвестирования, согласно которой средний срок владения бумагами составляет порядка 10 лет.

Заинтересованность фондовых брокеров вполне объяснима: акции приносят самые высокие комиссионные. Вдобавок, кроме уплаты маржи за сделку, клиент ежемесячно платит за услуги депозитария и ведение ссудного счёта. Кроме этого, каждый раз при выводе прибыли с клиента удерживается «налоговый залог», а на его счёте блокируется сумма «неснижаемого остатка». Этой суммой брокер будет пользоваться бесплатно до конца налогового периода.

Предлагаю развенчать миф о «Граале трейдинга» на примере инвестора, который 10 лет тому назад вложил деньги в S&P 500. Всем известно, что это высоколиквидный индекс, который состоит из крупнейших по капитализации предприятий США.

График ниже демонстрирует, что в 2008 году инвестиции в бумаги из индекса S&P 500 обернулись бы убытком. Так, инвестору удалось бы вернуть первоначальную сумму вложенных средств только в 2013 году, то есть после 5-летнего ожидания. Всё это время ему пришлось бы жить одними надеждами. Инвестор мог бы заработать, но для этого ему надо было вкладывать дополнительные средства. В таком случае 5-летний период обернулся бы испытанием убытком, так как средства инвестора периодически убывали, а убытки - наоборот, росли.

S and P 500

В результате 10-летний инвестиционный период выглядел бы так: 6 лет флэта, во время которых инвестор томился в ожидании новых максимумов. Тогда баланс его счёта снова стал бы положительным. Иначе говоря, в течение 6 лет о получении прибыли можно было и не думать.

За 10 лет совокупная прибыль составила 80%. И на первый взгляд кажется, что долгое ожидание всё равно окупилось. Но из этой суммы нужно вычесть 30% за услуги депозитария и обслуживание ссудного счёта, налоги (НДФЛ в РФ 13%), а также 20% инфляции (статистика Федрезерва). На выходе получается, что чистый доход за вложенные на 10 лет средства составил бы порядка 1,7% в год.

В данном примере мы рассмотрели результат инвестиции в акции компаний одного из самых доходных индексов. А попытки вложиться в бумаги Великобритании или Японии принесла бы убытки, учитывая инфляцию и расходы на комиссии. Ситуация на рынках развивающихся стран ещё менее привлекательна.

FTSE-Nikkei

Пари на $320 тыс с Уорреном Баффеттом

Благодаря публикациям в СМИ, даже далёкие от трейдинга люди знают об уверенном росте стоимости акций Apple, Facebook, Tesla и других компаний. А если растут - значит можно и заработать. Поэтому все новички приходят на фондовый рынок с мечтой набрать самых выгодных и быстрорастущих бумаг. Они считают, что таким образом они смогут разбогатеть. Однако не только дилетанты так считают. Даже многие эксперты уверены в этом.

Этот миф был развенчан Уорреном Баффеттом. На ежегодном собрании холдинга Berkshire Hathaway он раскритиковал хедж-фонды за то, что они ежегодно получают комиссионные порядка $140 млрд, но не могут обеспечить своим инвесторам достойную прибыль. Мистер Баффетт утверждал, что долгосрочные инвестиции в S&P 500 принесут больше доходов, чем любой инвестиционный портфель, который предложат хедж-фонды. То есть, пассивные инвестиции, сделанные любителями - более выгодны, чем активное управление профессионалами. Как деловой человек до мозга костей - он заявил, что готов заключить пари с любым, кто решиться доказать обратное.

Berkshire Hathaway

Собрание холдинга Berkshire Hathaway
Фото: Sarah Hoffman/The World-Herald

Вызов м. Баффетта принял Тед Сейдес (Ted Seides), глава инвестиционной компании Protege Partners. Участники пари оговорили следующие условия:

  • Сумма вклада: $320 тысяч.
  • Каждый из них вкладывает деньги в то, во что он верит.
  • Срок пари: 10 лет (01.01.2008 - 31.12.2017).
  • Оценивается: чистая прибыль, за вычетом всех издержек и комиссий.

Баффет вложил свои $320 тыс в индексный фонд Vanguard 500 (основан на индексе S&P 500), а его оппонент вложил столько же в 5 фондов, управляемых профессионалами (названия не разглашались).

Уоррен Баффетт поставил на то, что его деньги, вложенные S&P 500 - принесут ему за 10-летний период больше прибыли, чем портфель 5 хедж-фондов, в которые инвестировала компания Protege Partners. Стоит отметить, что пари был заключён канун финансового кризиса.

Участники рассчитывали, что к завершению срока пари, общая сумма инвестиций и полученной прибыли составит порядка $1 млн. Согласно предварительной договорённости, все деньги подлежали передаче в благотворительный фонд, указанный победителем. Условия пари зафиксировали на Long Bets (ставки и прогнозы на длительное время). Таблица с результатами отображена ниже.

Buffett-Protege-Results-ALL
Сравнительная таблица доходности
Данные за 25.02.2017 год. Источник: wsj.com

Так, Уоррену Баффету удалось продемонстрировать, что пассивные инвестиции в индексный фонд более прибыльны, и вдобавок хедж-фонды взимают высокие комиссии. А это значительная часть прибыли клиентов.

На практике результат был бы ещё хуже. Ведь в описанном пари не фигурирует клиент, доверивший профессионалам управлять своими инвестициями. Например, такой солидной компании как Protege Partners. За 10 лет ожидания клиент получил бы ещё меньше профита чем указано в таблице, так как хедж-фонды работают отнюдь не бесплатно. К слову сказать, из прибыли Уоррена Баффета также нужно вычесть налоги и учесть инфляцию (см. выше).

К завершению срока пари, общая прибыль обеих сторон составила более $2,2 млн. Вся сумма была пожертвована на благотворительность. Чек вручил лично Уоррен Баффет и CEO фонда Long Now (курирует проект Long Bets).

Buffett-2-Mln

Уоррен Баффет вручает чек с выигрышем на благотворительность
Источник: longnow.org

Вывод напрашивается простой: никто из трейдеров не в состоянии разбогатеть на фондовом рынке, если не забывать вычитывать из суммы профита налоги, расходы на комиссии и инфляцию. Уоррен Баффетт доказал это однажды, и он готов снова биться об заклад с любым желающим.

Миф о «низком плече» на опционах и фьючерсах

Акции, индексы и купоны облигаций, а также товары и валютные пары… На фьючерсах, как и на валюте (Forex) трейдеры тоже могут потерять деньги. Контракты обычно торгуются по курсу базового актива с ограниченным торговым плечом: в 10, 20 или 30. Поэтому у трейдера есть равные шансы во столько же раз преумножить либо свою прибыль, либо убытки. Это куда меньше кредитного плеча на Forex, которое начинается от 50 (или 100) и может дойти до 1000. Однако данный подход продиктован волатильностью активов, которая может от 3 до 5 раз превысить изменчивость валютного курса.

В отличие от Форекс, на котором валюты очень редко превышают 2-кратный всплеск волатильности, на фьючерсах, а особенно, на опционах - риски резкого изменения диапазона колебаний не в пример выше.

Если возникает эйфория или ценовая паника - происходят стоп-торги, депозит на фьючерсах блокируется, а трейдер сможет всего лишь наблюдать за движением курса базового актива. И если после открытия биржи ценовой разрыв (gap) не приведет к разорению счёта - клиент всё равно будет вынужден срочно вносить дополнительные средства, либо фиксировать часть своих позиций по причине возросших маржинальных требований, потому что площадка внезапно поднимет плечо.

Опционы же могут быть закрыты ещё раньше, чем фьючерсы. Ведь в данных контрактах изменение кредитного плеча (рычага) происходит нелинейно. И чтобы гарантированно обезопасить себя от рисков - брокеры негласно выставляют уровень Stop Out в 50%. А продавцы опционов должны быть готовы к внезапным закрытиям части контрактов и безрезультатным спорам с компанией о правомочности подобных действий.

Миф о «прозрачности» торгов опционами и фьючерсами

Частые неудачи трейдеров на фьючерсах вынуждают компании находить новые способы привлечения новых клиентов, но уже без ложных обещаний беспроигрышных стратегий и «граалей». Поэтому новичкам подробно объясняют, что процесс торгов абсолютно прозрачен. Например, что срочные контракты торгуются на бирже, а там каждый участник наблюдает в «стакане» собственную выставленную отложенную заявку, и в «Ленте всех сделок» наблюдает за её исполнением.

Однако прозрачность торгов некоторые дельцы используют и для собственного обогащения. Есть мнение, что биржи открыто «сливают» информацию о размерах заявок и уровнях отложенных ордеров маркетмейкерам. Это специально нанятые компании-брокеры/дилеры. Им дали несколько метких названий: создатели рынка, кукловоды или просто «специалисты».

Благодаря специфике своей работы, «специалисты» получают преимущество в виде информации о «карте рынка». Кроме этого, у них есть доступ к большим финансовым ресурсам, которые предоставили им крупные и мелких клиенты в доверительное управление.

Новичкам также сообщают о надзоре со стороны государства. не посвящая в Правда, умалчивают о долгой и безуспешной борьбе государства с картельным сговором брокеров. Наверное потому, что сговор весьма сложно доказать. А довести дело до суда - ещё трудней. Да и в редких случаях судебных побед нарушители отделываются символическими штрафами, которые несопоставимы с барышами от махинаций на рынке.

Любой, кто торгует фьючерсами - автоматически оказывается на
«конвейере» маркетмейкеров. Это масштабная «кухня», где брокеры организовано используют против своих клиентов такие стратегии как:

Раскраска ленты с помощью большого количества сделок малыми лотами. Создаёт иллюзию активности по инструменту и привлекает скальперов, которые формируют тренд в инструменте. Применяется для стимулирования спроса с последующей «раздачей» купленных ранее больших объёмов, до разворота рынка;

Фантом в стакане, он же «перелив». Это либо реальные, но договорные, либо фиктивные отложенные сделки. Цель: прерывание нежелательного тренда. Задача: «напугать» продавцов/покупателей, заставить их поверить в подлинность противоположного спроса или контрсделок. В результате они должны зафиксировать свою прибыль и уйти с рынка;

Гэп – искусственное снижение спроса или наоборот: продвижение предложения. Задача: сформировать на графике ценовой разрыв. В результате стоимость фьючерса за один тик резко меняется;

Сбор стакана – запланированный резкий выброс сделок по максимальной рыночной цене, которая превышает объём всех ближайших отложенных ордеров в стакане. Задача: привлечь покупателей/продавцов, которые работают по стратегии «на пробой». Результат: сделать их жертвами «сброса стакана» в обратную сторону;

Махинации с уровнями цен открытия фьючерса. Задача: разместить на премаркете ордера по завышенным объёмам. Результат: зафиксировать на нужном уровне цену 1-й сделки при открытии рынка;

Корнер, или «загнать в угол» – переуступка по предварительному сговору с партнёрами значительных объёмов базовых активов. Цель: манипуляции с ценами на фьючерсы для стабилизации курса нужного актива;

Короткое сжатие (Short Squeeze) - дефицит предложения, приводящий к росту цен. Задача: вынудить трейдеров с короткими позициями покупать активы для минимизации убытков. Результат: скачок цен увеличивает потери продавцов с короткими позициями.

Контролируемый флэт - торговля активами в заранее оговоренном ценовом диапазоне перед экспирацией опционов или фьючерсов. Задача: удержать нужный ценовой уровень исполнения контрактов;

Искусственное контанго или бэквордация. Жертвы - арбитражёры, которые торгуют без стопов. Цель: заработать на «премии»: разнице между контрактами с разными сроками исполнения.

Это происходит потому, что рынки опционов и фьючерсов часто собраны на одной площадке. В отличие от них, рынок Forex децентрализован, а курсы валют формируются путём фиксации данных по реально проведённым операциям.

Миф об отсутствии «кухонь» на опционах и фьючерсах

Новичков пытаются убедить, что так называемые «кухни», которые организуют торги внутри компании на рынке отсутствуют. А сама биржа защищает активы от любых махинаций, так как регулируется государством. Следовательно, тренды зависят исключительно от спроса и предложения, поэтому поддаются как техническим, так и логичным фундаментальным прогнозам.

И это чистая правда: брокер действительно не может организовать «кухню» своими силами. А о самой бирже так не скажешь. Дело в том, что торговые площадки стремятся предоставить трейдерам внушительный список торговых инструментов. А для курсового образования биржи используют данные из международных центров торговли, среди которых и рынок Forex.

Немногие обратили внимание, что по букве Соглашения - биржа всего лишь должна, но никак не обязана постоянно следить за соответствием этих самых курсов. И что же это значит на практике? Есть мнение, что трейдер, торгуя фьючерсами на Мосбирже - имеет шанс получить внезапный скачок курса, который будет на несколько процентов отличаться от общемировых значений.

В терминологии Forex это явление называется спайк или шпилька, и обычно происходит по причине технических неполадок. Как правило, добропорядочный брокер в 99% случаев аннулировал бы сделку пострадавшего клиента. А на Мосбирже - нерыночную котировку якобы называют «рынком», поэтому убытки не возвращают.

Недавним примером подобного поведения могут быть торги от 25.12.2018 по нефти марки Brent. Площадка вроде бы воспользовалась тем, что в США биржи были закрыты (Рождество) и в перерыве 40 минут торгов внезапно опустила курс нефти на 11%. Благодаря механизмам, описанных выше - многие позиции были закрыты по Stop Out или Margin Call.

Это не единственный случай такой ценовой разницы. Известны другие, при которых курсы по контрактам золота и палладия, а также фьючерсам EURUSD «убегали» относительно мировых цен. Все указанные случаи якобы рассматривали в Центробанке России, но фактов нарушений или махинаций с ценами обнаружено не было.

Заключение

На фондовом рынке торговля без плеча отнюдь не снижает риски. В конечном итоге, практически все попытки спекуляций приведут к разорению. Причина: чтобы оправдать комиссии и заработать - нужно достаточно долгого удерживать позиции.

Как стратегия «Покупай и держи», так и попытки доверить свои средства профессионалам - принесут прибыль в первую очередь хедж-фондам, которые взимают авансом комиссию за управление вашими финансами. В случае очередного кризиса - инвестор гарантированно лишится денег. А за несколько веков существования биржевого дела мы знаем, что экономические кризисы происходят достаточно часто: примерно раз в десятилетие.

Биржевые торги фьючерсными контрактами и опционами не сильно разнятся с торговлей на Форекс, главный критерий - правильный выбор брокера. Тогда инвестор будет обезопасен от произвола со стороны маркетмейкеров. Вдобавок, будут снижены риски от обвала курсов вследствии неликвидности бирж.

Удачи в трейдинге!


Чтобы оставить комментарий необходимо или зарегистрироваться


Посещая наш сайт и сервисы, вы соглашаетесь с использованием cookies. Узнать больше
Согласен